〖分析专栏〗
【银行房贷业务转向二三线城市充满风险】
  2009年年底以来，中央开始推出新一轮楼市调控政策，银根和地根都呈收紧之势日趋明显，市场的观望情绪变得浓厚起来，这对房地产市场形成了一定压力。特别是房价疯涨的一线城市，今年以来楼市成交量出现了大幅下滑态势，房价短期内仍僵持在高位。
随着楼市成交量的显著萎缩，银行房贷业务也是很受伤。多家银行的信息显示，春节后商业银行房贷业务骤然下降甚至近乎停滞，部分银行营业部春节后“颗粒无收”。某银行个贷客户经理表示：“2月以来房贷以个位数计，基本一天接不到一单。”
在此情势下，一些银行在压缩房贷规模的同时，纷纷觊觎二三线城市的房贷业务。毕竟一线城市的房价已经高得离奇，楼市泡沫十分明显，而2009年中央经济工作会议明确强调将城镇化的重点放在加强中小城市和小城镇的发展上，二三线城市被推到政策台前，市场普遍看好今年二三线城市的楼市前景，预计二三线城市的房价涨幅将很可观，一些资本开始转战这些价格洼地。近日更有研究称，2009年下半年一线城市房价出现较为明显上涨的同时，部分二三线城市涨价幅度甚至超过一线城市，后劲十足。
  最新消息显示，中行、建行等房贷业务占比较高的国有大型商业银行，已经开始适当压缩房贷业务比重了。某中行人士近日还透露，现在一线城市的房地产泡沫已经比较明显，为了防范可能的风险，该行更为看重二三线城市的房地产市场业务拓展。
此前，许多开发商已经率先开进了二三线城市。据悉，目前，万科、保利、富力等20余家大型房企在二三线城市新增土地储备面积超过了1000万平方米，占比已经过半；此消彼长，公司在一线城市的新增土地储备面积则出现了大幅下降。
在今年一季度银监会召开的经济形势分析会上，监管层就多次警示了房贷增长过快蕴含的风险，而一线城市房贷无疑是剑指焦点。在楼市异常火爆的影响下，去年个人消费性住房贷款累计新增达到1.4万亿元，许多一线城市的房价涨幅甚猛，超过2007年的历史最高位，上海、深圳和北京成交均价位居涨幅前三甲，同比分别上涨27.56%、18.32%和16.38%。
  不过，在我们看来，尽管在中央扶持城镇化发展大背景下，二三线城市楼市的发展前景较好，但银行房贷转战二三线城市，并不意味着房贷风险趋于下降。实际上，恰恰相反，由于收入水平是形成银行房贷风险的关键因素，二三线城市居民整体收入水平偏低，市场空间和回旋余地都小，加上二三线城市的集聚效应比一线城市差得很远，房贷向二三线城市倾斜反而会助长银行的房贷业务风险。
现在市场纷纷推崇的是，农民工市民化给二三线城市房地产市场带来的巨大需求。但必须警惕的是，连二三线城市本地居民的收入都无疑支撑房价的连续涨幅，何况农民工的收入水平呢？如果是依靠大量资本进入继续“炒”高房价，那最终接盘的业主显然难以扛得比一线城市更加持久，房贷风险只是暂时被掩盖了而已。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
  一线城市地产价格已经进入泡沫化区域，一些国有大行基于信贷“调结构”的多重考虑，开始纷纷将房贷业务重点投向二三线城市。在我们看来，在二三线城市居民收入缺少大幅增长的情况下，这些二三线城市房贷业务的风险可想而知，房贷增长只是暂时看起来很美。这也暴露出国有银行的抗压能力和空间都很小，只能做顺风生意，逆市下则十分危险，应对风险的能力并无实质性提升。（NCHW）

〖优选信息〗
【政策：银行二套房贷政策的空间迅速紧缩】
  节前央行年内第二次宣布上调存款准备金率，各地银行放贷更趋谨慎。在国内市场，目前各地首套房首付纷纷提高至三成，7折利率已成“空壳”，二套房贷则更是空前“难产”，申请周期也大大延长。房贷趋紧的风声并非近期才出现，但此前银行、中介对个人房贷的执行标准一直较为模糊，“搭政策末班车”、“低息抢放优质贷款”成了最近三四个月来的热门字眼，但虎年春节后采访的对象均认为现在各银行发放个人房贷已经十分谨慎。北京某大型房屋贷款担保机构的陈女士在表示，近期，招行最先通知在2月1日以后，一套房贷开始执行首付三成，利率最低8.5折，其他还在合作的银行名义上虽仍可打7折，但同时也都提高首付至三成。广发银行北京某支行的负责人李小姐表示，“这次可能是来真的了，因为中小银行也收紧了。虽然从2009年9月份开始就听到各银行收紧的消息，基本每隔半月一次。实际上最后还是有比较灵活的空间，特别是中小银行。就在节后第一周，多家银行通知我们一套首付提高到三成，而以前比较宽松的光大银行的业务人员也通知我们，二套房贷必须严格按首付四成和利率7.5折走。”根据总行指示，一套房最低首付不再执行二成，而是三成，但利率7折应该也还能做。二套房首付四成，最低也要基准利率，且至少要等一个多月才能放款。她说：“最近分行的政策变化很快，每周执行都有差异，但这次，我个人感觉是最紧的一次。”（LXB）
【形势要点：信贷收紧之势助长民间利率飙升】
  往年春节之后，民间借贷的利率都会下降一些，但今年一反常态。《广州日报》近日走访广州民间借贷市场发现，由于银行资金收紧，节后民间借贷市场需求火爆，民间借贷利率已较节前升高，甚至出现10%的高额月息。“如果你是拿有按揭的房产作为抵押，月息8%－10%，只能在这个幅度内跟你商量，不能再低了。”海珠的一家担保公司负责人透露。而在节前，该负责人给同样抵押物的报价是“月息7%”，也就是说仅仅7天的时间，民间借贷利率最高已经涨了四成多。对于提高利率的原因，这位负责人指出，“民间借贷的利率都是按市场走的，需求旺盛，自然会挑一挑客户。”据他了解，目前包括上海在内的多个沿海发达地区，民间借贷利率均有上升趋势，“主要是银行信贷收紧造成的，民间资金也不是很够用了”。而在越秀的另一家民间借贷公司，业务人员则透露，从节后开始，市场就表现出与往年不太一样的状况，“很多客户节前都以为节后的利率会降一些，都等着节后来贷款，结果反而推高了市场的利率水平”，“与我们打交道的客户普遍是反映现在从银行贷款太慢了，起码要等上1－2个月，选择我们虽然利率高很多，但钱到手也快呀”。按我国相关法律规定，利息高于银行同期贷款利息4倍就属于高利贷，高出部分将不受法律保护。但一家民间信贷公司负责人透露，即使业内的贷款利息普遍超基准利率4倍，但在合同上，利息仍在4倍利率以内，额外利息则附加到了各种名目繁多的费用中去。（RCHW）
【形势要点：银行应对信贷紧缩政策有术】
  经历2009年的信贷盛宴之后，银行正在筹划过好“紧日子”。2010年伊始，信贷规模调控、提高准备金率等一系列措施密集出台。如何在“缩贷款”和“保利润”两个目标之间走钢丝，成为银行首要考虑的问题。银行高管透露了商业银行的应对之策：通过与信托公司合作，将超出规模部分的贷款以信贷资产转让的形式出售给信托公司，再由信托公司以此为标的做成信托理财产品卖出，贷款到期时理财产品如果能顺利收回本金，就基本完成给了企业的资金输血。当下，这一方式正在被广泛应用于房地产企业的银行融资。此举不仅可以规避监管部门的资产规模限制，而且不占用银行的资本金，收益也非常可观。在信贷规模趋紧而利润指标增加后，此举将被各家银行广泛应用。不过，这一金融创新并非高枕无忧。相关人士认为，在开发商资金渴求的欲望膨胀和银行利润指标的压力下，任何形式的信贷投放都蕴含着风险。表面上看，银行通过信贷资产转让可以获得财务顾问费或利差收益，但银行的好处远不止于此。银行高管透露：“贷款转移之前10亿元贷款是银行资产，卖给信托公司之后10亿元现金又成为银行的资产，银行可以再利用这10亿元向其他行业继续放贷，由此形成信贷资产转让这个模式的循环。”由此可能引发的后果则是：一边是信贷闸门收紧，一边是房地产信托的泛滥发放。根据信托专业机构用益信托工作室的统计，截至1月27日，1月份房地产信托共发行16款，总计29.65亿元，占同期信托总量比率超过30%，规模占比接近50%。近几个月来，已有江苏舜天、香江控股等10余家房企公告了信托融资计划。信托经理表示，“当下信托泛滥，表明银行给房企放贷的冲动还是很大。”该信托经理坦言：信托融资只是形式，银行才是真正幕后推手，信托公司就是一个中介（通道）而已。（LXB）
【形势要点：“炒房团”炒的不是房，是利率管制】
  几乎所有人都认为“炒房团”的利润来源于房价的上涨，但这一假设本身就直接低估了房地产开发商的智商——这意味着开发商的“贱卖”。即便是在大牛市中，如果认为“炒房团”次次都能准确判断各个地区和楼盘价格的上涨下跌，也是太高估了“炒房团”的智商。在这样的博弈中获取暴利并不容易，且风险巨大。更何况在计入税收因素后，这个游戏可能演变为零和博弈或负和博弈，也就等同于赌博了，这绝对不是大规模“炒房团”赚钱的常态。“炒房团”真正的利益来源，是房地产开发商银行贷款利率与民间利率的利差。这是一笔确定的、高比率的收益。银行信贷利率约为年息7%，加上各类手续费不超过10%，但民间信贷利率一般是月息2%－5%，还要以复利计算。综合到年息，最高能超过100%。在房地产整体信贷政策紧张的背景下，我国地产行业开发商实际上长期处于开发资金严重紧张的局面，因此往往不得不寻求民间信贷并忍受银行信贷和民间信贷的高利差。在这个背景下，开发商是希望能够尽早出售房子并回笼资金的。因为即使是将来房价可以上涨一倍，其中的价差也是付了高利贷。高利贷的高额利息甚至还无法在税前扣除。可以说，正是开发商高额的融资成本，才产生了期房与现房的差价，以及开发同样项目的一期与二期、三期的巨大差价。这种差价的本质不仅仅是房价的上涨，更是资金成本的反映。对于开发商而言，“炒房团”实际上起到了资金来源的角色，“炒房团”所主要获取的确定的收益，也即是此利差部分。（LXB）
【形势要点：地方债务风险病入膏肓，唯待“刮骨疗毒”】
  安邦是最早提出地方债务存在风险的咨询机构，之后该问题逐渐开始引起国内外和政府的关注。英国《金融时报》最近有评论称，我们有理由担心，中国各银行可能在酿造一场中国版的危机，尤其是鉴于它们计划在未来一年融资300亿－500亿美元。令人尤为担忧的是，据估计，2009年中国总共发放了3万亿元人民币（合4500亿美元）的地方基础设施建设贷款，占该年创纪录的新增银行贷款总额的30%。2009年，各地卖地收入总额达1.6万亿元人民币。城投债务总额估计接近6万亿元人民币，相当于未偿贷款总额的14%。若违约率达到30%，实际上将抹去中国建行和中国银行等几大银行的实收资本。而瑞银的估计是，到2010年底，地方政府债务将超过GDP的30%（11万亿元以上）。2009年向地方融资平台发放的贷款占比很大，预计2009－2010年发放的贷款将在今后几年产生2.5万亿－3万亿元的不良贷款。在安邦看来，姑且不论这些数字的可靠性（按照安邦的估算，即使有出入也相差不远），现在的问题已经不是存在与否和多大规模的争论了，在过去的资本盛宴中，这个问题被人为或非人为的忽略，现在再谈其实已经为时过晚。债务风险的存在是铁的事实，已经病入膏肓，我们要考虑的问题是如何填补这里的缺口，以及对由此引起的后续风险作出准确评估。（RLH）
【形势要点：资产置换型互惠操作规避资本管制现在非常流行】
  “炒房团”赚取钱财以后，尤其是操盘手赚取了巨额财富以后，这些钱基本上都要逃往国外进行洗钱。但是同时，由于人民币升值压力以及资产市场的吸引等等，很多境外热钱试图进入国内，这样就产生了一个新的链条——与各种对冲基金运作类似的内外货币对冲，即国内的人民币炒房利润直接在国内以现金形式给了海外热钱的所有者，而海外热钱直接把美元转到炒房者的海外账户。这种地下交易由于不涉及银行国际清算系统的进出，外汇监管部门根本无从发现。悄无声息地入境以后，热钱也有很多参与到房地产市场的炒作，而热钱与“炒房团”的合作也使得大额的热钱资金隐匿于众多的炒房人群中难以被发现和监管。据悉，在限制外籍人士买房的政策出台以后，由于海外热钱的房产投资需求，这样的资产置换型互惠操作更加流行。沿海大量地下钱庄充当了这种资产置换的中介。如此这般，热钱流入国内，炒房利润也出境洗白。炒房者还以这样境外的钱为自己办理海外移民身份，再以外商的身份投资回到国内。（LXB）
【形势要点：新股发行体制改革敲定“微调”思路】
  备受业界关注的新股发行体制改革近日或将有新的进展。据《经济观察报》报道，接近中国证监会的人士透露，此次新股发行体制将进一步完善询价和申购的报价约束机制，形成真正市场化的价格形成机制，相应的指导意见或将在不久之后公布。一个月之前，中国证监会委托中国证券业协会和沪深交易所在上海组织召开了新股发行体制改革研讨会，各方代表积极进言。上述人士表示，监管层召开鲜有的高调研讨会不仅仅是为了听取意见，也是向外界的一次吹风。而有券商人士则指出，目前有迹象表明，监管层已经开始对部分过高市盈率的新股发行价进行窗口指导，缓解严重的超募和非理性的破发现象。“经过1月29日的研讨会之后，这次新股发行体制改革的思路目前也基本确定了。”上述接近中国证监会的人士表示，“可以说是在去年6月新股发行体制改革的基础上进一步微调，基本是在询价制度上进行完善。”据透露，监管层将在不久之后公布相应的指导意见，加强新股发行询价环节中询价对象的责任，并增加询价对象的范围和数量。知情人士表示，“虽然这将增加询价环节的时间和成本，但通过扩大范围将有利于形成更合理的询价结果。”同时，对于询价对象的责任，监管层也或将在指导意见中增加相应的约束机制。（LCHW）
【市场：国际市场开始预期英镑即将崩溃】
  希腊债务问题迟迟未解，德国最大资产管理公司DWS指出，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。而中新社报道，国际著名投资大师罗杰斯日前也大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。罗杰斯表示，股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退，英镑兑其他货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。DWS负责全球公债买卖的主管韦尔曼表示，受金融危机冲击的英国，举债增加幅度比其他工业国都高。他说，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。（LCHW）
【形势要点：放开利率管制就能解决现在高房价问题！】
  房地产业界高端人士透露，目前热点地区50%以上的楼盘都活跃着“炒房团”的身影，全国的平均数字约为1/3。“炒房团”参与的楼盘一般是购买控制15%－30%的房子，所以保守估计，“炒房团”在楼市中的市场份额应当在5%－10%，这也意味着市场上存在3000亿元的炒楼操盘资金。2009年全国住宅销售均价上涨了约1000元/平方米，涨幅约为1/3，“炒房团”关注的热点地区和豪宅涨幅更高，涨幅一般在1倍左右。因此以3000亿元的总量粗略计算，“炒房团”能够得到的利润应当在1000亿－1500亿元。考虑到“炒房团”近10年的积累（尤其是2002年以来的大展拳脚），目前积累已经达到数千亿元的规模。这些游资更多以现金的形式存在并分散到个人，因此难以监管控制，但他们的行动却有严密的组织。2009年底中国市场流通货币M0为3.8万亿元，现金游资已经在M0中占有巨大的比例，即使对于M1也是大约5%的水平，足以影响整个市场。此外，2009年全年房地产开发投资3.6万亿元，全年土地出让总价款1.59万亿元，巨额游资已经是房地产市场中不可忽视的力量。这样的资本力量不受控制，房地产的问题就不是政策上的简单调控可以解决的。在市场经济中，资本就是决定性的力量。炒房游资是投机的，但也是政策催生的，这样的情况需要深思。政策制定者需要做的不是禁止而是疏导。合理的政策应当堵死炒房资金确定的利润空间，这一目标可以通过信贷政策，即信贷管制的放松和缓解融资缺口来达到。从房地产价格以及房地产开发过程来说，土地成本不可少、建设成本不可少、政府税收不可少，房价可以下降的部分，其实就是“炒房团”的利润，这些利润是可以也应该出让给购房者、老百姓的。（LXB）
【形势要点：欧盟着手修订现有银行业法规】
  欧盟委员会2月26日发表公报称，为最大限度地避免金融危机重演，欧盟拟对现行银行业法规实施修订，以提高金融机构应对风险的能力。目前，欧盟正就此广泛征求意见。欧盟在公报中提出了7项修改意见，其中主要包括引入流动性标准，提高资本金质量、连续性和透明度，加强交易对手风险头寸的资本要求，引进反周期措施以稳定银行系统等。欧盟负责内部市场与服务的委员米歇尔•巴尼耶表示，从金融危机中吸取教训至关重要，欧盟需要进一步增强金融机构的可靠性，制定新的规章制度，以更好应对明天的危机。欧盟将在4月16日前收集各方意见，2010年下半年使相关修改提议进入立法程序。（LXB）
【市场：保险资金波段操作让基金经理苦不堪言】
  2009年下半年以来，保险资金波段操作的力度骤然增加，基金经理苦不堪言，甚至质疑部分保险机构有把基金当枪使，借申购赎回基金，扩大保险自身所持重仓股的波动幅度从而借机获利之嫌。一些激进的保险公司的获利手法是：在市场处于低位时，会在股市上买入权重股，然后再申购指数基金和股票基金，拉抬股指到一定水平后，借机赎回基金迫使其卖出股票，导致市场下跌，为其迎来新的建仓机会。去年8月25日，中国人寿有关人士就表示，下半年将加强波段操作。对此，一些基金经理难免会有微辞。“保险资金的巨额进出肯定会对投资造成影响，他们通常也不会提前跟我们打招呼，经常是下了单之后才知道。造成我们不得不跟着被动调仓，严重影响了基金的投资节奏。而且保险资金通常按申购日买入，但钱第二天才能投入市场，等于给自己抬了轿子，对于普通投资者来讲并不公平。”该基金经理质疑，保险公司在海外市场通常是长期投资者的代名词，国内监管层引保险资金入市也意在改善投资者结构，稳定市场，“但现在保险资金有时候做的比基金还短”。而某指数基金经理表示，“像去年8月份的调整，引发市场下跌的导火索就是大型保险公司巨额赎回基金，8月7号和12号两天的大阴线基本就是保险赎出来的。而到了3000点之下，这些保险巨头又巨额申购基金抄底。”2009年二季度起，国内多家大型保险公司就已经制定了波段操作的策略。对于保险资金波段操作的效果，受访的基金经理无一表示认可。“要是真能在6000点时逃顶，2000点时抄底，这样的大波段做出来的确能证明水平高。可有的保险公司2008年底时还认为熊市没有结束，2009年2月份时还赎了一批，这样的水平让人不敢恭维。”（LXB）
【市场：一个业余导游谣言引发的黄金市场“血案”】
  关于中国经济的谣言，总能让全球市场发生剧烈动荡，比如说中国一家网站上有关中国汇率政策的文章的蹩脚翻译引发全球汇市恐慌，又或者去年10月对一名中层官员的话过度解读，导致人们担忧中国或许会抛售美元资产……2月25日轮到黄金市场感受中国谣言过山车的力量。2月25日黄金价格走高，此前一家不知名网站传闻，中国正在谈判，欲从IMF买进191.3吨黄金。中国可能远离美元资产，实现多元化，配置黄金之类的硬资产的说法最近是热门话题，也是一些评论人士看涨黄金的依据。黄金市场信息提供商Goldessential.com广发邮件，引述俄罗斯FinMarket通讯社的消息，从而引发了2月25日的一连串事件。Goldessential.com在邮件中称，传言尚未证实。FinMarket在网站上刊登了这则消息，但晚些时候将其从网站上撤下。连Goldessential也对道琼斯通讯社称，我们对这个消息没有太重视，并称认为这则消息是个谣言。2月26日，路透社设法找到了据称引发市场混乱的那篇报告的作者，结果发现该作者只是个业余导游，其消息来源并无权威性。路透社联络到她之后，她表示自己发布的消息并无官方信息来源作为印证。她说，“消息来源？嗯，很多地方都写了不少有关这个的东西。我是说，新华社就有这方面的报道，其他中国官方消息也有，太多了。为什么问这个？”当得知黄金价格因她的报道而波动时，她说，“不会的，不可能是因为我写的文章。”（LXB）
【形势要点：“第二美联储”私有化改革必然而艰难】
  被称为“第二美联储”的房利美和房地美主要负责建立美国房地产贷款的二级市场。而在美国房地产市场泡沫破裂的冲击下，“两房”陷入全面危机。当时的美国财政部长保尔森表示，“两房”的问题使金融市场面临系统性风险，接管这两大机构是当前保护市场和纳税人的“最佳手段”。数据显示美国有60%的银行持有这两家公司的债券，金额超过银行资产的50%，美国不得不救。2月24日，房地美发布的财报显示，过去的10个季度中，已有9个季度出现净亏损，累计亏损额达到751亿美元。而房利美公司26日宣布，2009年第四季度公司亏损163亿美元，今年将继续亏损，需寻求153亿美元的联邦救助。美国现任财长盖特纳2月24日表示，美国政府正在制定“两房”重组的“大原则”，具体议案将在2011年披露。近日保尔森指出，该国政府部门应至少降低对房地产市场的参与程度，并称其对该产业的干预已经过多。美联储主席伯南克2月25日称，他更倾向于使房利美和房地美两家公司私有化。他表示，“上述两家公司目前的性质既非私有又非公有，因此有必要明确其性质。他更倾向于后者。在安邦看来，次贷危机和金融风暴，迄今还没有冲垮房利美和房地美这两个怪胎，简直令人惊讶。在某种意义上，政府信用的介入是美国产生大量次贷问题和信用过度扩张的根本原因，这两家公司根本就应该破产或者私有化。彼德•希夫也这样说过，“重建经济的唯一出路是小政府，而非大政府。我们需要的是诚实货币，需要的是更高的利率，可现在的情况正好相反：大政府和低利率，而不是小政府与高利率。”伯南克的表态，显示“两房”的改革还是很难。而我们认为“两房”必须为美国政府所抛弃，私有化是唯一出路。（RLH）
【形势要点：希腊黑了，美债和日元红了】
  欧洲市场正上演“希腊悲剧”，美国经济复苏似也遇到障碍，美国公债和日元提供投资人最安全的资金避风港。全球金融市场近来的走势，几乎都随希腊债务危机的发展起伏，其中受益最大的可说是日元和美债，因为这两种资产被视为风险较低的标的。2月28日日元兑美元一路从91.52日元升抵88.97日元，涨幅达2.8%；美国公债价格也上涨，殖利率反向下滑。上周美国10年期公债殖利率下跌17个基点至3.61%，2年期公债殖利率大跌11个基点至0.81%。市场普遍预期希腊本周将发行政府公债，预估将筹资30亿－50亿欧元。专家多认为希腊会以超高利率优惠，直接找几个大型的机构投资人认购这些债券，而非到资本市场上标售。希腊总理巴本德里欧近来忙着和“金主”商讨相关议题，想必就是为化解市场对希腊债务的疑虑。（BCHW）
【市场：AIG以355亿美元出售亚洲寿险业务偿还巨额救助资金】
  3月1日获悉，美国国际集团（AIG）董事会核准了以355亿美元将亚洲寿险业务售予英国最大的保险业者保诚集团（Prudential PLC）一案。据相关人士称，保诚集团将以250亿美元加105亿美元股票（其中可能包括优先股、期权和认股权证）收购美国友邦保险公司。美国政府也对该交易表示赞同。值得指出的是，2月26日AIG呈交美国证券交易委员会的文件显示，第四财季AIG亏损88.73亿美元，低于市场预期，经调整后每股亏损53.23美元，主要是保险业务持续疲弱，及要偿还政府贷款，2008年同期的亏损则高达617亿美元。此外，文件还显示，AIG可能需要美国政府额外的援助，以支付到期的债务，又或要增发普通股，每股面值为2.5美元。对此，安邦研究指出，该交易将帮助这家困境中的美国保险公司归还巨额债务给美国政府，AIG亚洲人寿保险业务是其皇冠上的珍珠，此次出售该业务也是实属无奈。据上述文件显示，截至2009年底，AIG未偿还政府支助高达1292.6亿美元，按季升5.7%，而AIG总资产净值980.76亿美元。事实上，在2008年金融危机中，政府向美国国际集团提供了救助贷款，该公司表示，在第四季度由于偿还政府贷款，费用成本达到62亿美元。在过去的一年半，美国国际集团一直都在出售公司资产，用于筹得偿还政府的贷款。自接受救助以来，美国国际集团已累计出售了其下19个业务部门。（AZWD）
【市场：从销售额看，万科仍是国内房地产行业的老大】
  万科1日晚间公布了2009年年度报告。报告显示该公司2009年实现营业收入488.8亿元，归属上市公司股东的净利润53.3亿元，较2008年分别增长19.2%和32.1%。2009年，万科各项经营指标也全面超越2007年，全年累计销售金额达634.2亿元，成为国内首家销售金额突破600亿的房地产公司，并第二年获得全球住宅企业销售冠军。与销售业绩形成鲜明反差的是，万科在2009末房地产企业土地储备排行榜中未进入前十位。万科总裁郁亮表示，公司遵循“不囤地，不捂盘，不当‘地王’”的一贯经营策略，2009年在拿地上也保持了相当谨慎的态度，主动回避了争夺过于激烈的土地。目前万科持有土地资源基本满足未来两到三年的开发需要，符合公司一贯经营策略，足以支撑公司的持续发展。2009也是万科的“绿色战略元年”，2010年该公司将全面推动装修房、标准化、工业化以及绿色住宅方面的探索与实践，率先迎接低碳经济时代的到来。从销售额来看，万科仍然是国内房地产行业的老大。（LCHW）
【市场：跑输大市——2009年“股神”也不神了】
  美国“股神”巴菲特执掌的伯克希尔•哈撒韦公司2月27日公布了2009年业绩报告。受益于全球股市回升带来的股票和衍生品交易等投资项目大幅增值，伯克希尔公司扭转了2008年的跌势，2009年全年利润上升61%，达到80.6亿美元。据《中国证券报》报道，数据显示，自1965年以来，伯克希尔的账面价值（net worth）已由每股19美元增长到每股8.45万美元，平均年收益率达20.3%，大幅领先于标普500指数平均年收益率9.3%的表现。但在去年，伯克希尔全年账面价值增长19.8%，未能战胜同期标普500指数26.5%的涨幅，这是“股神”五年以来首次跑输大市。对此，巴菲特在年报中表示，“好于平均水平”的回报率已经成为过去，“随着公司规模扩大，高盈利的性能已经出现大幅收缩，这是一个大家都不愿意看到但是必然要持续的趋势”。