〖分析专栏〗
【宏观调控“躲猫猫”游戏2010年中重新玩过】
　　去年12月份，我们判断今年中国的货币政策，可能就是以数量紧缩为主的相机抉择。说白了，就是走一步看一步。说是要数量紧缩，因为去年底中央已经定调“管理通胀预期”。所以要相机抉择，是因为世界经济复苏形势还不明朗，随时还会一头栽下来。而今年一季度中国经济出现了明显的过热态势：电荒、煤荒、民工荒这些很久不见的过热现象再现，同时车市、楼市出现脱销局面，尤其是房地产价格，一季度几乎出现失控的态势。同时相伴的是信贷失控的局面，今年1月份头两个星期，甚至出现每天新增信贷高达1000亿的地步！因此，货币当局立即采取信贷额度控制的措施，但公开表态货币政策依然“适度宽松”，不过，这个“度”相当于2008年年初的水平。领导这么表态，是希望同志们对未来依然有信心，不能集体泄气。但之后房地产形势依然火爆，到4月中旬，中央终于忍不住了，开始对房地产进行有史以来最为严厉的调控。
　　到6月份，中央“管理通胀预期”工作获得空前的胜利。效果如此之好，好到人们现在又在担忧经济二次探底了。7月1日，中国物流与采购联合会公布6月制造业采购经理指数为52.1%，比上月回落1.8个百分点，这已经是该指标连续两个月回落。同时，反映中小企业采购情况的汇丰PMI也继续回落。被认为最能真实反映经济状态的发电量5月份也环比回落2.3个百分点。反应最剧烈的是股市。截至6月30日，上证指数已经下跌26.82%，成为全球表现最糟糕的两个市场之一——另一个是欧债危机的标志国希腊。股市作出的这种过激反应也显示了宏观经济遇到的困境。4月份开始，工业增加值增速开始下降，作为领先指标的制造业采购经理指数也随之下降两月，经济过热的担心随之被经济增速下滑取代。半年前还较为盛行的中国经济V型复苏的观点目前已近匿迹。安信证券在一份报告中指出，考虑到地产新政对投资的影响尚未显现，而国际经济形势的动荡以及全球去产能化继续压制着贸易顺差的事实，中国经济V型复苏已经结束。
　　站在决策者的角度看，今年年初的宏观调控政策组合拳，是为了压制当时过热的经济，同时打消市场的强烈通胀预期，不能让局面很快失去控制，但并非想让经济再次出现跳水。否则2008年底，中央为何要启动宽松货币和积极财政政策呢？因为2010年，其实大家都是摸着石头过河，所以这时要出来看一看了。6月份开始，中央最高决策者集体外出到基层调研，其中温家宝总理到浙江调研，其目的就是要看看中国经济到底处于什么阶段。
　　浙江调研结束仅隔一天，国务院就在6月28日、29日连续召开经济形势座谈会，广泛邀请了宏观经济、财政金融、人口就业、资本市场等领域的专家学者，以及汽车、钢铁、造船、纺织、电子、银行、房地产等行业的企业负责人参加。通常，这也是决策层对上半年经济形势做最终判断和决定下半年宏观调控方向的前奏。而眼下，国际上欧债危机继续恶化，美国内需不振，国内股市持续低迷跌跌不休，楼市方向未明，再加上人民币升值加剧出口萎缩等因素，经济形势的复杂性大大超出了预期。正是因此，在加拿大出席G20峰会的胡锦涛主席强调了“刺激政策审慎稳妥退出”的观点。座谈会上，温家宝强调了“当前国内外经济形势仍然极为复杂”，并且表示要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强宏观调控的针对性、灵活性。一位参加过国务院座谈会的专家则表示，从决策层的分析和判断来看，下半年宏观调控的主基调将是“框架不变，动态优化，防止政策叠加的负面影响”。换个角度来说，除地产从紧外，以信贷紧缩为标志的从紧政策将告一段落，下半年的宏观政策将更多地偏向于中性。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　管理通胀预期，其实是管理层和市场玩政策“躲猫猫”游戏，你猜测未来一片火热不可收拾，我这边就收紧货币，让市场断水最后经济回调，但一旦你开始悲观迷惘、压缩战线小心做生意，我这边就立即开闸放水刺激需求，给经济打打气，不至于崩盘。总而言之，今年财政货币政策相机抉择的关键，就在于市场预期变化如何。由于现在是市场和政府官员都悲观的时候，那么财政货币政策转变的“机”也就来了，后面估计就是决策者做出新的抉择了。（AXB）

〖优选信息〗
【政策：发改委停批城投债的发行】
　　国家发改委日前暂停了对所有新报和排队等待的城投类债券的批复。不仅如此，国家发改委还规定，对于那些已经得到批复，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投类债券，也一律暂停交易，重新审批。财金司官员解释说，上述规定主要依照“国发10号文”。今年6月10日，国务院发布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，也被称为“国发10号文”。该文件明确规定，将对地方融资平台公司债务进行一次全面清理，同时对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务。湖北一家大型券商的人士透露说，“在评级机构眼里，地方财政应收账款比土地还要好。一般用财政应收账款作担保的城投债都能划上‘AA’的等级。”但现在，国家发改委的上述规定将使那些试图靠政府财政作担保来获取资金的地方政府，面临不小的资金来源压力。同时，这也让城投公司和承揽了大量城投债承销业务的券商们感到沮丧。上述人士估计，全国一些大的券商手中，城投类债券大约占到了40%的比例，现在，这类业务将无法开展。湖北省襄樊建投公司总经理陈敬东说，“这对于地方和城投公司的打击是超乎寻常的严重。”不过，与其他人相比，陈敬东觉得自己是幸运的，因为他赶在政策出台之前的一个星期，完成了襄樊城投一笔规模为10亿城投债的发行。但更多的人就没有这么幸运了，6月底，陈敬东赴上海出席全国城投大会，来自各地的城投公司的老总们汇聚一堂，“现场一片愁云”。尤其是那些已经拿到国家发改委批复，但却没有出手的公司，“肠子都悔青了”。（LXB）
【形势要点：市场猜测6月份新增信贷可能有所波动】
　　对于刚刚过去的6月份，多数分析人士认为该月新增信贷投放量将不会出现大幅波动，或在5000亿至7000亿之间。多家机构对6月份新增贷款的预测值并无太大差别。兴业证券的观点认为，预计6月M1、M2同比分别增长26.6%和18.6%，新增人民币贷款6500亿元左右，人民币贷款同比增长18.5%。广发证券银行业分析师认为，“从目前来看，全年信贷投放是按照‘3322’的节奏，据此测算，6月份的新增贷款为5000亿。”中国社会科学院投资系博士付立春表示，6月份的新增信贷量与5月份的环比数据不会有太大波动，应该也在6000亿左右。他认为，“实际上，从数据来看，5000亿与7000亿之间没有太大区别。原因在于，一方面政府对投放节奏控制得比较紧；另一方面，银行的资金面比较吃紧，吸收存款的压力很大，扩大贷款投放的能力不足。并且，这种趋势可能会一直延续到7、8月份。”中银国际银行业分析师李姗姗认为，“6月份的数据与5月份相比波动不会太大，而可能影响到信贷投放的因素就是季末因素，银行为了达到监管要求，可能会更进一步地控制自身放贷冲动。”但也有观点认为，6月份信贷投放将出现大幅回落。来自上海证券的观点认为，监管部门对2010年信贷投放的“均衡”要求标准是“3∶3∶2∶2”，按全年7.5万亿的计划投放指标，上半年的信贷投放控制规模为45000亿元人民币，而1－5月金融机构已完成人民币信贷投放新增量40142亿，这意味着6月份新增信贷的回落已成定局。（RXB）
【形势要点：中国信用卡市场出现系统性风险的可能性较低】
　　银监会相关负责人1日表示，目前我国信用卡市场发展速度较快，但是整体风险较低。按照银监会披露数据估算，截至一季度，我国商业银行信用卡呆账率仅为2.31%，而相应计提的信用卡拨备覆盖率达到152%。上述人士表示，和美国、新加坡等国家的信用卡呆账率相比，我国的信用卡呆账率较低，其中美国的呆账率为9.95%，比我们高4.3倍。新加坡信用卡的呆账率是4.7%，为我国的2倍。目前我国银行业信用卡应收账款为2000多亿元，真正超过180天以上的应收账款，只占所有授信金额的0.4%，占交易金额的0.5%。数据显示，近几年我国信用卡发卡量和信用卡的使用率提升迅猛。截至一季度，信用卡累计交易金额达到57万亿，消费金额为2.3万亿，分别比去年同期增长59%和51%。目前商业银行为信用卡计提损失准备金达到96亿元，拨备覆盖率是152%。但从中国信用卡的状况来看，目前中国国有银行信用卡的“空置率”较高，其背后是大量的“睡眠卡”；同时，国内消费者与国外“寅吃卯粮”的模式不同，很多持卡人是为了少带现金以及相应的优惠折扣积分；另外，国内信用卡在一些功能上与国外也有一些差距，如预借现金的比例较低。这些因素都对中国信用卡的“安全”提供了保障。（RLH）
【形势要点：违规频繁的渤海银行遭银监会定点打击】
　　2006年开业的第一家全国性股份制商业银行——渤海银行一直将上市作为战略目标，但最近却因放贷和拉储违反政策精神而被监管部门列为重点监控和整顿对象。7月1日，银监会派出的检查组正式进驻渤海银行，开始对该银行进行全面检查，重点围绕渤海银行的信贷业务。6月底，渤海银行行长赵世刚专程赴北京拜访了银监会有关领导，并就渤海银行的经营问题向银监会领导做了汇报。渤海银行内部知情人士透露，监管部门已经暂时叫停了渤海银行新设分行的申请，而且其支行的开设也被受到限制。如果此消息属实，这将是渤海银行北京分行房贷业务被叫停后所遭受的又一次严厉监管处罚。如果机构扩张受阻，渤海银行的上市目标还可能因此而延期。今年以来，渤海银行的一些违规之举在监管风暴中屡屡被曝光。其中，渤海银行北京分行及支行的房贷业务被全面叫停，此后不久，其济南分行由于违规揽储再次被媒体聚焦，该行随后即启动内部自查。渤海银行内部人士分析称，渤海银行董事长刘宝凤在银行监管部门具有良好的人脉资源，但却频频遭遇监管处罚。资料显示，刘宝凤曾任天津银监局副局长和北京银监局局长，而恰恰遭受停止房贷业务的是渤海银行北京分行，这次监管检查又直指渤海银行天津总部。除了业务受到处罚，机构扩张受到限制外，渤海银行还面临着资本充足率下降的困境，而这也日益威胁着渤海银行的信贷投放能力。（RLH）
【形势要点：非利息收入逐渐成为我国银行的新盈利渠道】
　　中国农业银行的首次公开募股日益临近，投资者开始关注其贷款业务，然而却发现这部分业务并不是其盈利增长的源泉。数据表明，农业银行2009年手续费和佣金收入增长17亿美元，至52亿美元，增幅将近50%。在净利息收入下降9.2%的情况下，这17亿美元的新增收入几乎就等于农业银行当年的新增盈利。事实上，靠手续费来提高盈利并非只有农行一家。普华永道的数据显示，中国七大上市银行2009年非利息收入平均增长28.5%，净利息收入下降2.5%。如中国工商银行，2005年以来的手续费收入已增长了4倍。目前，包括农行和工行在内的金融机构正试图摆脱对政府主导的存贷息差收入的依赖，到其他领域寻找增长点。随着2009年存贷息差收窄，中资银行对非利息收入的倚重也甚于以往。多元化对投资者来说是好坏参半的。一方面，寻找利息收入以外的盈利模式是好事。但另一方面，各银行的新增长点各不相同，手续费增长前景并不明朗。比如说，农业银行2009年增加的手续费收入中有近半数来自增长近一倍的机构佣金。而机构佣金中有一大部分是该行帮助政府清理不良贷款而向财政部收取的佣金。与此形成对比的是，农行2008年机构佣金收入比上年同期下降36%。不过，可以肯定的是，随着新的收入源泉被不断开掘，中国银行业的非利息收入仍有较大的发展空间。（LCXS）
【形势要点：“中投二号”年内难产】
　　在今年4月的博鳌论坛上，国资委副主任邵宁曾表示，“中投二号”已获国务院正式批复，并将有望于今年上半年挂牌成立。“中投二号”是业内人士对国资委第三家国有资产管理公司——国新资产管理公司的称呼，是相对于中投公司旗下的汇金公司而言的。被称为“金融国资委”的汇金公司对国有重点金融企业进行股权投资，而国资委打造的这家新公司则被称作运营经营性国有资产的“产业中投”。据一位国资专家介绍，“中投二号”是一个介于国资委和国有企业之间专门从事资本运作和资产处置的平台，代表国家对相应国有资产直接行使资产收益、重大决策、选择经营者等投资者的权益，具体从事国有资产产权经营和资本运作，但没有任何行政管理职能，一般不直接从事生产经营活动。更为关键的是，国资委通过成立“中投二号”这样一个专事股权投资的资产管理公司，使国资管理模式走向“国资委——资产管理公司——央企”的三层架构。据国资委系统一位内部人士透露，致使“中投二号”上半年没有如愿挂牌成立的主要原因，是“三定”难定，即其定位、人选、划入企业等三个关键问题并未最终解决。不过，尽管“中投二号”被搁置，但国资委年内将央企整合到100家以内的目标并没有改变。（LXB）
【形势要点：上海国际金融中心建设再推保险交易所】
　　上海国际金融中心的建设又迈出了新的一步。继证券交易所、金融期货交易所后，由上海市政府组织，副市长屠光绍牵头的保险交易所正在紧张筹备中。据熟悉方案制定的人士透露，上海正在筹建的保险交易所是全国性的，尝试通过制度性安排，为再保险、大额财险、保单转让、保险衍生品等提供场内集中交易的平台。初期会以再保险为主，今后将进一步在此基础上推进建立保险资产及保险资产衍生产品市场。再保险又称为“保险的保险”，是指保险人为了减轻自身承担的风险，而将部分保险责任转嫁给其他保险人，具有很好的分散风险的功能。据了解，在美国保险服务出口中，再保险服务的占比超过了60%，在保险服务进口中的比重更是高达近90%。此外，建立保险交易所还很容易让人与巨灾保险联系起来。巨灾保险制度在中国之所以迟迟未能推出，与目前保险业的巨灾承保能力不足有很大的关系。专家表示，在全球保险市场上，中国要建立自己的话语权。由于保险交易所可以让交易成本明显下降，中国的保险产品和产品交易在定价上就能够拥有更大的主动权。而且也有利于增强本土保险业的承保和分保能力，这对于国内的保险机构将是非常好的扶持。上海要建立国际金融中心，各种金融产品的交易都在先行先试，保险业的发展也正在追赶国际金融中心建设的步伐。（BCXS）
【学界观点：中国对欧元的未来应口头支持、实质沉默】
　　欧元经历了暗无天日的5月、急剧震荡的6月，一度创下2006年以来纪录低点之后，在炎炎夏日的7月火一把的可能性似乎正变得越来越小，不断演变的欧元区债务问题令市场担忧。索罗斯甚至建议德国应考虑做一次“退出欧元”的思维实验。在动荡的局势下，拥有大量欧元资产的中国的态度就被世界瞩目。中国央行副行长胡晓炼3日表示，欧盟是中国最大的贸易对手，中国也是欧洲市场的投资者，我们希望欧元区经济和金融能够逐渐稳定下来，我们也支持欧元区国家对财政情况进行整顿，同时也支持实体经济的恢复。对此，安邦特约经济学家钟伟认为，从战略角度看，中国应该对欧元的未来保持实质性的沉默，以及口头的支持。原因在于：首先，欧元的失败增加了未来人民币成为国际货币的可能，但是欧元目前就崩溃，可能使美国集中精力来对付人民币，对中国不利；其次，如果德国退出欧元区，可能使得欧元成为连德国马克都不如的无关紧要的货币，同时德国马克未来也没有太大地位，对人民币的未来是最好的结果；第三，现在欧元区困难重重，仍在愚蠢地快速向东欧扩张，这决定了欧元缓缓崩溃的命运，对中国也不错；第四，欧洲缺乏支撑实体经济的资源，和中国一样，是石油铁矿石等的资源争夺者，并且在争夺前苏联的自然资源方面目前还有优势，但欧元如果前景不佳，这种和中国争夺优势的压力就减轻了。因此，欧元如果不是突然死亡，而是逐渐安乐死，对中国是利益最大化的。（NLH）
【市场：中行AH股融资方式或不会给市场造成冲击】
　　7月2日，中行H股、A股因这一出人意料的融资方案提前见诸媒体而戏剧性地先后停牌。但“出人意料”的并不限于中行。据消息人士证实，拟在A股发250亿元可转债，且同样一直未公布其H股融资方案的工行也被许可与建行、中行一样进行A+H股配股，汇金也承诺将按比例全额参与认购。但目前还不清楚工行计划配股融资的额度。中行、工行H股融资事宜一度难产，不到一个月前，相关人士称，主要是因为很难找到满足各方诉求的融资方案，“各方”包括各大股东，也包括各大监管机构，汇金的态度也不明确。在此期间，建行则公告称，汇金将按其所持建行股份比例全额参与认购该行不超过750亿的A+H配股融资计划，预计耗资约428亿元。中行本次配股按每10股配售不超过1.1股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同，采用市价折扣法确定配股价格。最终配股比例、价格由董事会根据股东大会的授权自行或授权他人在发行前根据市场情况与保荐人/主承销商协商确定。A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式，A股和H股配股价格经汇率调整后相同。截至一季末，汇金持有中行股份比例高达67.53%，中行配股融资不超过600亿，意味着汇金将再度出资405亿。值得关注的是，中行宣布这一融资方案距离该行在A股发行400亿可转债刚满一月，而农行上市事宜此时也正在推进，时机选择颇为敏感。但国泰君安银行业分析师伍永刚则有另一番解释，他认为汇金选择在这个时候参与中行配股，表明股价已经较低，这对市场反倒可能是一个正面引导作用，也不会反作用于农行上市。（LXB）
【形势要点：外管局表态鼓励个人持有外汇】
　　外汇管理局近日表示，中国不追求大规模外汇储备，并鼓励企业和个人持有外汇。最新数据显示，截至3月底，我国外汇储备规模已达到2.45万亿美元，外债余额较去年底增加3.4%，约占年度国内生产总值的10%左右。外债余额总计4432亿美元，较上年同期的3367亿美元增加31.6%，高于去年底的4286.5亿美元，在登记外债余额中，美元债务占70%，较2009年底高2.24个百分点。日元债务占11.0%，欧元债务占5.49%。总体表明中国的外债状况比一些其他主要经济体要健康得多。外管局在外汇储备问题上称，对于外汇储备来说，并非越多越好。中国既不追求大规模外汇储备，也不追求国际收支长期顺差。中国的外汇储备中包括美元、欧元、日元以及部分新兴市场国家的货币。经济学家估计我国将65%－70%的外汇储备投资于美元，20%－25%为欧元。目前，我国的外汇资产大多集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。我国官方的外汇储备占全部对外资产的2/3，而日本的这一比例仅约为1/6。因此，我国鼓励企业和老百姓持有和投资外汇，实现财富币种的多元化，实现“藏汇于民”。（LCXS）
【市场：目前炒房者乐观、自住者观望】
　　中国房地产指数研究院新公布的《2010年第二季度购房者消费调查研究》显示，在国家采取一系列房地产调控措施背景下，购房者观望心理严重。六成人坚信房价下跌。该研究对购房者心理的十余项参数进行了调查，结果显示，在二季度，购房者对国家实行平抑房价的调控政策信心明显增强。认为房价会小幅下降的购房者占比居首，为39.2%，认为房价会大幅下降的购房者占19.8%，两项共占约六成。但购房者需求不同，对房价走势的预测也不同：比如投资性需求的购房者对房价走势的预测相对比较乐观，而刚性和改善性需求的购房者更加倾向于认为房价会有较大幅度松动。也就是大家常说的：“炒房者乐观、自住者观望”。（LXB）
【市场：2010年艺术品市场上群魔乱舞】
　　“亿元级”、“创新高”、“热钱流入”、“100%成交率”等字眼已经成为2010年春拍市场的热门关键词。经过金融危机的洗礼，中国的艺术品拍卖市场有如火山喷发，不仅“亿元级”拍品不断涌现，总成交额也不断创新高：4月，香港苏富比春拍以20亿港元的总成交额创下其单季拍卖的最高纪录；5月，中国嘉德春拍又以21.28亿元拔得内地单季拍卖的头筹；6月，北京保利春拍中的黄庭坚《砥柱铭》以4.368亿元的天价刷新了中国艺术品成交的世界纪录。有消息称，由于目前楼市、股市不景气，坐拥千亿资金的温州炒房团、山西煤老板等财团纷纷将资金投入到艺术品拍卖市场。尽管涌入艺术品拍卖市场的热钱无从查证，但收藏业内人士并不认为这一消息只是无中生有。据艺术品拍卖业内人士透露，目前一些曾经涉足楼市和股市的财团正利用类似“坐庄炒股”的方式，抬高艺术品价格。例如在拍卖会上进行“假拍”，由拍卖的“托儿”以惊人的高价拍得藏品，为画家和画作造势抬高身价，使得市场上的普通买家相信这些画作价值连城，最后这些财团再“拉高出货”，让普通买家以更高价格接受，从中赚取不菲的利润。据一位拍卖行内部人士透露，在拍卖会上，往往会场上有很大一部分买家是拍卖行的内部人员，他们频频举牌，帮助推高拍品的价格，暗箱操作制造高成交量的假象。近期创下天价的黄庭坚《砥柱铭》则惊现财团合力抬价的痕迹。一位不愿具名的收藏界业内人士称，拍下《砥柱铭》的神秘买家并不是一个人，而是几个有实力的大财团合力购买。而最近又有消息传出，国家拟使用优先购买权将黄庭坚的《砥柱铭》收归国有，因此《砥柱铭》是否真正以4.368亿元成交还是未知数。（LXB）
【形势要点：美元在全球外汇储备中的影响降至10年最弱】
　　在欧债危机及疲软复苏的影响下，美元及欧元正逐渐失宠。国际货币基金组织（IMF）6月30日表示，今年一季度全球央行增加其他货币的持仓，全球外汇储备中的欧元和美元比重都出现下降。观察人士指出，一场央行资产多元化的行动正在展开。来自IMF《官方外汇储备货币构成》的数据显示，一季度全球外汇储备总额达到8.295万亿美元，高于去年四季度修正后的8.165万亿美元。其中，美元在今年一季度占全球外汇储备的比重从上季度修正后的62.2%下降到61.5%，为10多年来最低。另外，欧元的比重也由27.3%下降到27.2%。不过，日元比重出现提高，英镑比重则维持不变。IMF只针对美元、欧元、英镑、日元和瑞士克朗公布个别比重，其他货币都被归在“其他货币”项目。该项目的比重从上季的3.1%上升至3.7%，为10年来最高。分析人士称，一季度被全球各大央行加码持有的货币可能包括加元、澳元和挪威克朗。苏格兰皇家银行证券公司外汇策略全球负责人拉斯金说，由于欧元继续因巨额财政赤字而承压，美国也面临着自己的财政问题，央行有可能正在寻找其他具有足够流动性的货币来存储外汇。而人民币被很多人士认为是最具潜力的货币，其国际化的进程也在不断加快，但仍然受到了资本管制等措施的影响，成为真正意义上的储备货币尚需不短的时日。（RLH）
【市场：美国“电影票房期货”生不逢时】
　　美国好莱坞电影制作费用飙升、投资风险加大的趋势日益明显，像《阿凡达》就是最典型的例子，这也引起了对电影市场能否获得足够的发展支持的担忧。在这种背景下，“电影衍生品”交易所的构思就浮出水面。将风险市场化，由此推动电影产业的下一步发展。某些电影界人士认为，此举预示着，通过交易所交易的期货市场可能会提供一种全新的方式，来帮助电影制片商管理财务风险。这一思路也得到了众多的支持和响应，美国CANTOR期货交易所就一直准备上马“电影票房收入期货”这个新的“游戏”。而事实上也获得了准生证。6月28日，美国商品期货交易委员会（CFTC）已经认定，CANTOR拟上市国内电影票房收入期货之举没有违背现行商品期货交易法及CFTC有关法规，并批准其上市计划。但计划总是赶不上变化快，就在人们开始热议的时候，CANTOR期货交易所主席RICHARD JAYCOBS却在第二日意外打起了退堂鼓。他声称，迫于最主要反对者美国电影协会（MPAA）对国会施加的压力，及金融监管改革法通过后政府禁止电影票房收入期货交易的可能性，该交易所已决定终止上市该期货的努力。反对者坚称，该期货容易受操纵。而支持者则认为，该期货上市后可作为电影投资者管理票房收入风险的有效金融工具。不过，选择在美国大张旗鼓研究金融监管法案的时候推出产品，也许是生不逢时。（RLH）
【形势要点：英国今年面临个人破产潮】
　　英格兰银行公布的《金融稳定报告》显示，在截至今年3月的2009财务年度，英国各家银行“购销”10%的信用卡呆账。过去12个月，各家银行注销信用卡呆账总额超过45亿英镑（约合67.5亿美元）。英国《每日邮报》认为，在这次全球金融危机前的10年中，宽松的贷款条件和英国民众巨大的消费欲望使他们欠下大量信用卡债务和无担保债务。2004年，英国家庭的信贷额高达1250亿英镑（1875亿美元），创历史最高纪录。除使用信用卡外，不少英国家庭抵押自家房产，以获取贷款用于消费。2007年，英国家庭抵押贷款净值达到1080亿英镑（1650亿美元）的最高点。然而，随着全球金融危机使英国经济步入衰退，不少英国人眼下无力还钱。英格兰银行警告说，各家银行为减少损失提升贷款利率，可能使更多的英国家庭陷入困境。另外，英国保守党和自由民主党联合政府公布的紧急预算对不少英国家庭不啻于“雪上加霜”。《每日邮报》的研究结果显示，这份旨在大幅削减财政赤字的预算案实施后，一个眼下年收入为4.5万英镑（6.75万美元）的英国家庭每年收入将减少逾700英镑（1050美元）。英格兰银行警告，一场“破产危机”正在向英国逼近。《每日邮报》援引一项调查结果报告，2010年英国英格兰和威尔士地区将有创纪录的14万多名居民破产。一家破产执行机构的负责人史蒂文说：“我们正站在一场个人破产危机的边缘。”（LXB）
【形势要点：印度突然加息25个基点】
　　在许多新兴国家，通胀正在来临。2010年5月，印度通货膨胀率比2009年同期大幅攀升10.16%；6月份，巴西的通胀率已经逼近6.5%的警戒线；上月，阿根廷CPI创下三年新高，预计今年通胀率在17%；越南、马来西亚、印尼等国通胀率都持续走高。其中，最典型的国家是印度。已经连续三个月冲高至10%以上的通胀率让印度央行行长苏巴拉奥焦头烂额，称通胀加速是印度经济面临的大麻烦。印度商业和工业部6月14日公布的数据显示，今年5月份衡量印度通货膨胀状况的批发价格指数为258.1点，同比上涨10.16%，创2007年以来的最高值，且涨幅高于市场预期。为抑制通胀，4月20日印度央行宣布将回购利率和反向回购利率上调25个基点，分别提高至5.25%和3.75%，同时将存款准备金率由原先的5.75%上调至6%。印度经济学家纷纷预测，印度央行可能会在7月份的货币政策会议上将基准利率上调50个基点，高于此前预期的25个基点。不过，高企的通胀风险促使印度央行提前行动，在7月2日将基准的借款和贷款利率分别上调25个基点。印度央行在公告中称，将回购利率上调至5.50%，将反向回购利率上调至4.00%，即日起生效。该行还将早些时候开始实施的一项临时流动性管理措施的期限延长至7月16日。而这已经是印度央行今年的第三次加息。（LLH）
【形势要点：说客们用复杂性灭掉“沃尔克法则”】
　　上周《时代周刊》封面文章由《美国律师杂志》和《法制频道（CourtTV）》创始人史蒂芬·布里尔撰稿。文章记述了布里尔上月中在众议院采访时的所见所闻。布里尔2周前在众议院的Rayburn办公大楼走廊内亲眼目睹了代表着全美商业银行、按揭贷款公司、证券经纪商、私募股权投资基金和金融衍生产品交易商的衣冠楚楚、外表光鲜亮丽的40位说客。由以前美联储主席保罗·沃尔克首先建议，并以他名字命名的该规则，将要禁止银行将资金投入风险极高的，像私募股权投资，或不动产交易一类的活动。这是该想法支持者们相信能在今后防止金融体系内部爆裂的制约措施。然而，银行业人士憎恨此想法，代表他们的说客虽然对掀翻此条款无能为力，但他们采取的做法是削弱其效力。他们提出了允许部份银行资金参与高风险交易，或推迟执行此规则，或让大型银行免受此规则约束的建议。陈述措辞的精巧和复杂性是现代游客的最大优势。经他们之手修改过的不同法案条文几乎让外人看不出彼此间的差异。只有经他们指点和说明，外行才能看懂修改后条文与原文的区别。布里尔在看到经修改后的法案中有关银行参与金融衍生产品交易监管的条文时很茫然。原法案条文规定，参与全美衍生产品交易规模最大的五大银行必须出售各自的这部分业务。布里尔即使用修改后的条文比对着原法案条文仍无法理解其中的差异。经说客的指点后，他终于明白这块利润高达数十亿美元业务的存亡，就取决于这些滴水不漏文字间的微小变化。国会监管不良资产救助计划委员会主席沃伦表示，说客们表现的复杂性是立法者的最大敌人，经修正后的条文越复杂，说客们成功得手的机会也就越大。（LXB）
【形势要点：美联储目前不会急于升息】
　　美国劳工部2日公布的数据显示，政府临时雇员数量的大幅下降导致6月份非农就业人数减少大约12.5万人。但撇开表层数据，6月份私营部门就业人口增加8.3万，失业率也从5月份的9.7%降至9.5%。从一定意义上来说，6月份数据就是之前一个月的写照，5月份非农就业人口增加几乎全是仰仗政府临时雇佣活动的推动。6月份就业人数出现净减少，但私营部门就业形势好转，表明美国经济正在正确的地方创造就业岗位。失业率的下降令人欣慰，尽管有证据显示，下降的原因是一些失业者已经对找到工作不抱希望，因而退出劳动力大军。与此同时，美国6月份实际失业率从5月份的16.6%小幅下降至16.5%。2010年上半年，美国经济平均每月新增约15万就业岗位，但问题是，预计经济每月需要增加的就业人口仅为12万。以此计算，相对于此次衰退期间丢失的750万就业岗位，美国劳动力市场创造就业岗位的速度无疑是杯水车薪。很难预测就业岗位这个增速会对降低失业率起到多大作用，这也就是明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔等美联储高官5月份对此发出警告的原因。柯薛拉柯塔当时表示，他预计失业率到2011年底还不会降至8%以下。失业率高企，加上经济增长缓慢，意味着引发通胀压力的风险非常之低，也就不会促使美联储升息。再者，近期公布的经济数据也良莠不齐，房地产市场再度显现疲势，而欧洲面临的经济和财政问题也可能会加深对美国经济的拖累，经济学家也预计联邦政府支出提供的支持也会减少。换句话说，很难想象经济将如何出现降低失业率所需的活力，因此美联储不会急于升息。